Top
Что такое непостоянные убытки (Impermanent Loss)
Что такое непостоянные убытки_
Криптовалюта
21.12.2021
Обновлено 14.01.2022
7:33

Многие пользователи, которые интересуются децентрализованными финансами и пользуются DeFi-обменниками регулярно вкладывают свои деньги в пулы ликвидности. Делая это они рано или поздно столкнутся с таким понятием и явлением, как “непостоянные убытки / непостоянные потери”.

В этой статье вы узнаете о том, что такое непостоянные убытки, как они появляются и исчезают, а также о том, как ее избежать.

Что такое непостоянные убытки

Современные протоколы DeFi позволяют любому пользователю перейти в статус маркет-мейкера и зарабатывать на основе получения комиссии. Для этого нужно отправить свои криптовалютные активы в пул ликвидности, где автоматическая система будет использовать их для обеспечения сделок по паре токенов.

Благодаря такому механизму можно обеспечить хороший пассивный доход, который не требует высокой квалификации, использования сложного оборудования или значительных инвестиций. Однако, есть риски — существует вероятность вывода меньшего объема средств, чем сумма, которая изначально была направлена в пул. Этот параметр и называется непостоянным убытком.

Непостоянный убыток (Impermanent Loss) — это показатель потери средств, актуальный для поставщиков ликвидности автоматических маркет-мейкеров (АММ) из-за волатильности торговой пары пула. Он демонстрирует то, насколько больше оценивались бы активы пользователя в случае, если бы тот просто хранил их, а не отправлял в пул для пассивного заработка.

Как появляются и исчезают непостоянные убытки

Непостоянные убытки возникают в двух ситуациях:

  1. Если стоимость одного из активов пула изменяется, а ценник другого — стоит на месте.
  2. Если цены активов движутся в противоположных направлениях.

Непостоянные убытки называются таковыми из-за того, что они могут исчезнуть. Для этого достаточно лишь возвращения цен активов пула к прошлому (изначальному) соотношению.

Непостоянные убытки могут перейти в раздел постоянных только в ситуации, когда маркет-мейкер изымает свои активы из пула в момент, когда возвращение к прошлому соотношению еще не произошло. Таким образом он зафиксирует свои убытки.

Пример непостоянного убытка

Ситуацию с появление непостоянного убытка мы опишем на примере работы пула ликвидности через автоматический маркет-мейкер:

В момент создания пула первый поставщик ликвидности имеет возможность самостоятельной установки начальной цены через отправку в пул токенов в желаемом соотношении. Все последующие поставщики не имеют возможности влиять на курс, т.к. по правилам отправляют в пул две монеты в равном долларовом эквиваленте.

Если инвестор захочет предоставить ликвидность на 2000 долларов в тот же пул ETH / USDT, ему потребуется отправить в него по 1000 долларов в криптовалюте на каждое из двух направлений. По курсу это составит 1 ETH и 1000 USDT. Сразу после этого он получит токены ликвидности, являющиеся своеобразной распиской на право вернуть вложения в будущем.

Каждый пользователь, который будет использовать пул для обмена криптовалют, будет вносить одну монету и забирать другую, таким образом меняя соотношение монет и влияя на их стоимость по формуле, которая была описана выше. При этом может возникнуть ситуация, при которой цена актива в пуле отличается от реальной рыночной цены.

Пока суммарная долларовая стоимость была одинаковой, все было нормально. Но как только один из активов начинает расти на внешнем рынке, в игру вступят трейдеры, которые начнут скупать ETH из пула по заманчивой цене, находящейся ниже рыночного показателя до момента, когда стоимость сравняется с внешней актуальной цифрой.

Предположим, что стоимость 1 ETH выросла до 4000 USDT. Если инвестор пула ликвидности в этот момент попытается вывести свои вложения, фактически он получит 0,5 ETH и 2000 USDT. Сумма возвращенных инвестиций составит 4000 долларов. Вроде бы, неплохо. Но, если бы он просто ходлил криптовалюту, сохраняя ее на обычном кошельке, то после подорожания его 1 ETH и 1000 USDT оценивались бы в 5000 долларов. 1000 долларов разницы — это и есть непостоянный убыток.

Оценка непостоянных убытков

Непостоянный убыток возникает при изменении стоимости одной криптовалюты касательно другой. Из-за этого возникает нереализованная прибыль. Ее размер зависит от того, во сколько раз изменилась стоимость:

Но, в любом случае, это убытки с потенциальных прибылей и вывести из грамотно созданного пула меньше, чем вложил, нереально.

Как предотвратить непостоянные убытки

Предотвращение непостоянных убытков или минимизацию этих значений можно реализовать через:

Дополнительным позитивным моментом является механизм работы децентрализованных обменников, при котором покрытие непостоянной потери и стимулирование предоставление ликвидности происходит за счет взимания комиссий. Пользователи, проводящие обмены, оплачивают ее, после чего данная сумма идет на счета поставщиков ликвидности, формируя их заработок.